欧宝电竞天风证券颁发探讨陈说称，遵循天风食物团队深刻深圳糖酒会现场举办观察问卷征采的100+份样本看，大一面受访者所正在公司竣工了贩卖收入的同比擢升，但依然有相当数主意企业贩卖收入未光复至疫情前的程度。针对将来消费劲光复的走势情景，绝大一面受访者以为消费劲希望光复至疫情前乃至超越疫情前的程度，占比超八成。该行以为，歇闲食物：空间辽阔，细分赛道出现新机会。目前墟市周围已打破万亿，显露长久安稳延长。渠道改造海潮下，主动拥抱转移的品牌希望发掘增量空间。乳成品：从总量角度，熟手业坚持稳步延长的情景下，乳成品动销希望延续双节趋向进一步改观。

　　问卷后台：1)本次观察问卷征采时光由2023年10月12日至2023年10月15日;2)本次观察问卷共计收到100+份有用问卷。

　　1. 总述：一面企业贩卖程度仍光复至疫前途度，受访者对消费劲光复整个笑观

　　本次观察问卷共征采到100+份食品，个中对待歇闲食物/烘焙/预造菜/乳成品/酒类/其他观察问卷永别为33/4/2/27/21/14份，个中歇闲食物占比33%，乳成品占比27%;按受访对象的就业类型来看，从事墟市贩卖就业的受访者最多，为57%。按首要贩卖区域划分来看，本次观察问卷来自华北区域的受访者最多，占比40%。

　　贩卖收入同比疫情前光复情景：分歧于超九成的企业反应贩卖额同比22年崭露擢升，仅七成多的受访者反应所正在公司贩卖额同比19年依然坚持了擢升，分行业来看，低于疫情前贩卖程度的首要集结于乳成品以及酒类食品。

　　消费劲光复瞻望：超四成受访者以为，“短期内消费技能依然弱于疫情前途度，但将逐渐光复到疫情前途度” ，为样本中最主流见解;而以为“长久对待消费技能光复不笑观，消费降级将大行其道”的受访者数目占比仅为16%。响应出大一面受访者对待消费劲光复较为笑观。

　　收入光复情景：苏醒趋向彰着，周围较大的企业光复更速。1)同比2022年，超95%的企业竣工同比正延长;1亿以上的企业光复更彰着食品。2)同比2019年，约13%的企业尚未光复至2019年同期程度;个中，100万-1亿周围的企业光复最慢。

　　节余技能光复情景：大一面企业的节余技能逐渐修复。毛利率遍及集结正在15-30%，同比擢升0-10pct的占比最多，约40%，同比下滑的占比约20%出面。横向比照看，分歧周围的企业趋向雷同。

　　对后市消费预期：短期看，分歧周围的企业遍及对短期消费光复至疫情前途度充满信念;长久看，中大型企业对长久消费降级趋向存正在焦急。

　　收入光复情景：同比客岁大一面企业竣工延长，仍存幼一面企业未光复至疫情前途度。本次受访者所正在公司的贩卖周围遍及正在万万以上，占比抵达89%。从光复情景来看，有89%的受访者反应所正在公司本年贩卖情景同比客岁竣工了延长;但与疫情前的2019年比拟，一面公司的营收情景崭露了下滑，占比为30%。节余技能光复情景：大一面企业毛利率同比客岁竣工光复，未光复企业首要集结于华北华南。本次受访者所正在公司毛利率程度根本集结于30-50%的界限内，占比抵达了三分之二。从同比变更情景来看，超八成的公司毛利率竣工了延长;毛利率下滑的反应首要来自于华北及华南区域，占八成。

　　产物贩卖及延长情景：常温产物仍为主流，本年低温白奶增速仍正在前哨。遵循归纳得分来看，本次受访者的主销产物排名前四的是常温白奶、常温酸奶、低温酸奶和低温白奶;从延长情景来看，本年增速排名前四的品类永别为常温酸奶、低温白奶、常温白奶和低温酸奶，而幼多品类奶酪的增速有所转移，已超越了乳饮料。

　　歇闲食物：1)空间辽阔，细分赛道出现新机会。目前墟市周围已打破万亿，显露长久安稳延长。细分品类浩瀚，个中糖果巧克力、膨化食物、饼干等西式零食，表资介入早+头部品牌成型，形式难倾覆;坚果、卤成品等中式古代品类，未酿成头部垄断，或存正在新品牌出现机缘，珍重具备产物立异基因的龙头公司。重心引荐盐津铺子、甘源食物、劲仔食物等。

　　2)渠道改造海潮下，主动拥抱转移的品牌希望发掘增量空间。珍重主动独揽行业风口、结构零食渠道且具备强供应链的临盆商。重心引荐盐津铺子、良品铺子，创议闭怀万辰生物。

　　乳成品：从总量角度，熟手业坚持稳步延长的情景下，乳成品动销希望延续双节趋向进一步改观。该行创议闭怀具有优质奶源供应壁垒的龙头，目前对应2024年事迹均仅为13-14x(wind一律预期数据)欧宝电竞。

　　本钱端来看，原奶价钱阶段性底部，已跌破本钱线。整个价钱低迷希望推进奶源出清、低效乃至后备奶牛提前落选。该行创议闭怀营收坚持高延长、受益原奶价钱低迷毛利率改观的新乳业。

　　其他乳成品赛道来看，奶酪消费仍处培养阶段，将来延长远景辽阔，该行创议闭怀奶酪行业龙头、新品立异技能杰出的妙可蓝多等。

　　危害提示：1、食物安宁危害;2、奶牛养殖疫病及天然灾殃危害;3、环保危害;4、样本谬误值及样本代表性危害。欧宝电竞食品天风证券：大批食物企业出卖收入同比提拔 泯灭才智将渐渐还原至疫情前