安井食物是速冻行业龙头，面临渠道碎片化、需求阶段性承压，公司踊跃调理战略，灵便应对欧宝电竞。本文聚焦正在公司发达疆域梳理以及史乘上剩余震荡拆分，并领会他日稳态剩余区间。公司统造团队求实，主业和菜肴板块三途并进，打造爆品系列化，加大新零售、团餐、大B渠道结构食品。利润端，他日跟着产物组织优化叠加本钱下行、用度范畴效应，净利率希望不断改革。估计公司23-25年EPS为5.40、6.19、7.42元，初度遮盖赐与24年20倍PE，赐与“剧烈推选”投资评级。

　　公司：暖锅料米面&预造菜肴三途并进，内正在动能完全。安井行为速冻食物龙头，过去正在收入、利润上都竣工了分表精良的发展，说明晰统造才干和应对行业厘革才干精良。当下商场要紧属意主业及菜肴板块的增加潜力、他日剩余才干区间、角逐上风蜕化。

　　1）暖锅料：龙头名望安定，保守增加板块，高端化组织升级。品类成熟阶段，高端化组织升级，收购上游企业保证原料供应，延续公司产物食品、渠道、品牌上风，看好锁鲜装、丸子尊、烤肠系列产物发力，估计暖锅料板块23-25年增加cagr13-15%。

　　2）速冻米面：新品驱动型，分歧化选品食品。速冻米面行业仍正在扩容，公司分歧化选品，聚焦强势品类，希望新品发力，估计速冻米面褂讪增加。

　　速冻菜肴：发展板块，方式离别，希望捉住细分龙头时机。速冻菜肴行业增加中枢20%驾御，行业纠集度低，目前角逐第一阶段，捉住细分品类时机。菜肴板块正在操作形式上与暖锅料分歧，公司加入愿望与精神较大，希望后续山东、洪湖工场投产后自产上风巩固，正在“高速增加、大品类、上升周期”选品战略下，渠道复用+新拓专业经销商，仍有较为不错的远景，估计速冻菜肴板块23-25年增加cagr25-30%。

　　统造精良团队求实，角逐上风并未减弱。角逐上风方面，统造产物渠道品牌。公司正在交易延展流程中角逐上风并未弱化，统造层政策前瞻，团队求实，构造架构扁天后确，依旧紧抓主旨资源，踊跃造就消费者食品，调理政策灵便应对。剩余才干方面，落伍测算，仅琢磨产物组织蜕化，正在幼龙虾交易剩余才干较低情形下，2025年公司净利率估计正在11.5%以上，笑观测算，净利率可亲热12.5%，中长远事迹增加确定性强。

　　投资提议：政策优化定位升级，剩余希望不断改革。行业仍正在扩容，菜肴板块接力发展，公司踊跃调理战略，研发上打造爆品系列化，加大新零售、团餐、大B定造开荒。利润端，预测他日食品，产物组织优化叠加本钱下行、用度端范畴效应，净利率希望改革。估计公司23-25年EPS为5.40、6.19、7.42元，赐与24年20倍PE，初度遮盖赐与“剧烈推选”投资评级。

　　危害提示：经济发达不足预期、消费需求不足预期、行业角逐加剧、原原料本钱震荡、食物安闲危害等

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